17c.cao

因此，当时我们得出的结论是去杠杆政策成为未来影响A股基本面的最大边际变量，资产负债率是未来1-2年影响全A（非金融石油石化）业绩的核心因素。同时，在文中我们也提出未来A股企业盈利修复“三步走” 路径。从目前来看，A股业绩正朝着此前我们预想的一整套自上而下的修复路径演进。

第二，ROE修复领先于制造业投资修复，目前制造业ROE依然处于下滑趋势。企业盈利状况是企业决定投资与否的重要参考因素与能否有能力再投资的前提，ROE对投资的领先性在A股制造业层面表现得相对更加明显，ROE拐点约领先投资增速拐点9-12个月：全A制造业ROE（TTM）于2010Q1（12.22%）开始触顶回落，资本开支则于2011Q3（39.5%）高位回落；2016Q1全A制造业ROE（TTM）（7.06%）底部反弹，资本开支则于2016Q4开启一波反弹。2019Q3制造业ROE（TTM）为7.57%，处于历史相对低位（历史分位数33.8%）。

具体而言，从历史数据来看，2005-2012年制造业投资呈现出明显的周期性；随着2012年后我国经济经济增速放缓，相应地制造业投资增速也出现持续性放缓；2018年则在供给侧改革、设备升级、环保驱动共同带来制造业投资反弹。2005-2012：总供给扩张是影响制造业投资的主要因素。2005-2007年期间，整体经济大多数时间呈现出高增长与低通胀的情况：GDP始终维持在10%以上的增速并持续上升于2007年中升至14.4%，CPI在2005、2006分别为1.8%和1.5%，加入WTO后外贸盈余持续扩张进而带动总供给扩张是制造业投资增速维持高位的主要动力，期间制造业投资增速基本位于30%上方。2008年金融危机不可避免地造成了制造业投资增速的放缓，总供给收缩使得制造业投资增速下滑至20%-30%区间，而后2010年的“四万亿”政策则有效拉动了制造业投资回升，2010年9月推出7大新兴产业，此后制造业投资增速从25.4%升至2011年6月的32.4%。

“华侨城集团为推进‘文化+旅游+城镇化’的发展模式，正在全国各地寻求合作机会、布局投资项目。”华侨城集团党委书记段先念曾表示。目前，华侨城已经在全国范围内布局50个城市，文旅项目投资总和近万亿元。除顺德欢乐海岸、武汉华侨城杨春湖高铁商务区等正在建设之外，华侨城还计划以4.8亿元收购四川广元剑门旅游公司80%股份，并计划投资近百亿元，打造剑门关景区及拓展区、剑州小镇、乡村旅游示范带、汉阳特色文化小镇、剑山旅游度假区五大板块。此外，该公司围绕京津冀区域打造北京门头沟斋堂文化旅游综合开发项目、北京昌平十三陵门户区文化旅游综合开发项目、京杭大运河（天津西青）大型文化旅游综合开发项目等。其中，天津西青京杭大运河项目投资500亿元，河南郑州中原新区起步区文化旅游综合开发项目投资不少于500亿元。华侨城还在云南通过金融运作控股上市公司云南旅游，在成都市场也砸下超千亿元打造天回、安仁、黄龙溪三大名镇。

广汇能源：主营产品量价齐升 前三季度净利润预增超4倍广汇能源（600256）9月26日晚披露业绩预告，公司预计2018年前三季度实现净利润12.9亿至13.1亿元，同比增长约420%至429%，报告期内公司主营业务产品量升价涨。责任编辑：张恒

具体分析来看，据市场调研机构赛诺提供的数据，2018年全年，中国智能手机整体市场容量均处于下滑趋势。从整体市场销量来看，华为、荣耀、小米、vivo实现了同比增长，其他手机品牌均出现不同程度的下滑；其中华为、荣耀实现销量同比增长29%、13%，增速排名前两位。